Взаимные фонды по акциям
Наш способ движения от вершины к подножию портфельного менеджмента
предполагает, что мы начнем с крупной группы акций S&P 500, после чего
займемся отдельными секторами, такими как компьютеры или промышленные
материалы.
Фонды индекса S&P 500
Нашему портфелю требуется возможность инвестирования в S&P 500 без покупки
всех 500 акций по отдельности. К счастью, фонды работают по индексу уже много
десятилетий. Почву для взаимных фондов взрыхлил в 1976 г. Джон Богл (John
Bogle), зарегистрировавший фонд по работе с индексом S&P 500. Его годовая
комиссия в 0.5% была в четыре раза меньше стандартного размера комиссионных
взаимных фондов в то время.
Вскоре около дюжины фирм позаимствовали его метод предоставления
клиентам этого эффективного инструмента. На веб-сайте Motley Fool
(www.fool.com) приведена таблица с данными таких фондов, один из которых
принимает минимальную инвестицию в 100 долл. Вы можете сравнить
коэффициент их расходов – от 0.5%, или 50 базисных пунктов, до 18 базисных
пунктов.
Концепция Джона Богла, согласно которой фонд должен отображать
колебания индекса, а не служить выражением способностей менеджеров по
угадыванию ценовых движении, стала популярной и получила широкое
распространение. Теперь уже существует фонды по всем индексам. При наличии
интереса к какому-либо индексу можно поучаствовать в фонде, который держит
акции такого индекса. Мы рассмотрим два типа фондов в соответствии с запросами
нашего портфеля: фонды промышленного сектора (industry sector funds) и
«направленческие» фонды (style funds).
Фонды индустриального сектора
Многие взаимные фонды работают с отдельными секторами бизнеса, например, с
компьютерами или промышленными материалами. Они могут и не быть в строгом смысле индексными фондами. Они просто инвестируют в сектор, не
придерживаясь четких рамок того или иного индекса.
Секторные фонды дают инвесторам возможность оперативно
переключаться с отрасли на отрасль, оставаясь в границах нашей
классификации активов. Когда наступает время вложений в акции, вы можете
разделить индекс 8&Р 500 на промышленные секторы и двигаться из одного в
другой. Каждая фаза экономического развития отдает предпочтение там или
иным отраслям, что создает возможности для инвестирования в различные
периоды времени.
Традиционная градация делит акции на две группы: акции нецикличных
компаний, продукция которых постоянно пользуется спросом (предприятия
общественного пользования, товары широкого потребления, здравоохранение)
и так называемые цикличные акции, нуждающиеся в растущей экономике
(промышленные материалы, отдельные типы потребительских товаров, услуги
связи, компьютеры).
Посмотрим, как эти секторы проходят экономические, а не
инвестиционные циклы. Не забывайте, что инвесторы опережают
экономические циклы приблизительно на 3-6 месяцев. Наш анализ базируется
на том, что некоторые продукты, например, туалетная бумага, обладают более
коротким сроком жизни по сравнению с золотом или алюминиевыми
конструкциями. Недолговечные товары нуждаются в замещении, поэтому эта
модель пользуется популярностью уже не один десяток лет.
Согласно теории, пик бизнес-цикла коррелирует с нашей потребностью в
новых компьютерах. При рецессиях ситуация полностью меняется. Мы
покупаем гораздо меньшее количество новых компьютеров, однако нужда в
мыле и масле остается постоянной и не зависит от циклов, равно как и
необходимость в лекарствах.
После того как ФРС «сделает» новые деньги, помогая нам преодолеть
спад, упадут ставки по ипотеке; люди станут переезжать в новые дома, которые
надо застелить коврами и заставить мебелью. Получающие большее количество
заказов фабрики и заводы начнут расширять производство, увеличат закупки
сырьевых материалов – алюминия, картона, стекла и т.д. Новые заказы
следует принимать и обрабатывать: значит, увеличится загруженность
работающих в сфере телекоммуникаций, вырастут продажи компьютерной
техники.
На рис. 22.1 показано движение циклов на различных этапах в двух
секторах экономики – производстве компьютеров и промышленных
материалов.
Когда темпы роста экономики замедлились на рубеже веков, упала
потребность бизнеса в новых компьютерах. При достижении пика деловой
активности в 2002 г. вырос спрос на промышленные материалы, акции
производящих и торгующих ими компаний резко шли вверх.
Различные этапы бизнес-цикла поддерживают рост в тех или иных секторах.
Время от времени случаются некие события, разрывающие нормальную цепь
событий (атаки террористов или убийства президента). Однако в общем и целом
это удобный способ визуализации цикла.
Одно из преимуществ вложений в секторные взаимные фонды в том, что
они представляют из себя определенного рода «окна» в ту или иную часть
экономики. Мы становимся экспертами в этой области, и нам уже не представляет
труда отобрать акции для покупки в случае, если решим инвестировать в данный
сектор. Большинство акций в секторах двигаются все вместе, поэтому вероятность
успеха высока. Самое главное – не прогадать с выбором отрасли.
Секторные фонды позволяют нам инвестировать в различные направления
(styles), такие как рост акций с малой капитализацией или акции высокой
стоимости. Инвестирование по направлениям не так запугано, поскольку
дифференциация невелика: всего лишь две категории и два «размера».
Фонды «направленческих» индексов
Инвестирование по направлениям различает акции по росту или стоимости и по
малой и большой капитализации. Наш портфель с четким разграничением между
бумажными и твердыми активами прекрасно подходит под «направленческое» инвестирование. Акции роста соотносятся с бумажными активами, акции
высокой стоимости – с твердыми.
Акции роста (growth stocks) зависят от ожиданий касательно будущих
прибылей, тогда как дорогие акции прибыльны уже сегодня, и по ним, как
правило, выплачиваются дивиденды. Акции роста всегда популярны и источают
чарующие публику флюиды, а акции компании с высокой капитализацией
двигаются по жизни темпами пешехода, не пользуясь популярностью. Первые следует покупать при резком загибе вверх кривой доходности, когда экономика
развивается быстрыми темпами. При выпрямлении кривой и замедлении темпов
роста экономики следует переходить на акции второго типа. Можно сказан, и по-
другому: покупайте акции роста на фоне увеличения денежной массы, а при ее
сокращении переходите в голубые фишки.
Размер компании очень важен. Крупные, волшебные акции прекрасно
чувствуют себя при бычьих рынках, как это было в 90-х гг. После взрыва пузыря
наступает время акций мелких компаний. Из графика на рис. 22,2 видно, что
случилось в 2000 г., когда инвесторы устали от крупных фирм с запутанными
финансовыми отчетами. Они продали акции компаний с крупной капитализацией
в фонде Spartan 500 и купили акции мелких компаний фонда Value Strategies.
Инвесторы предпочитают акции тех компаний, предмет бизнеса которых прост и
несложен для понимания.
Большинство взаимных фондов предлагает клиентам любые комбинации акций.
Важно: актуальная возможность выиграть $40–$250 реальных (не бонусных) средств в конкурсе на демо-счетах.
|
