Урок 13. Поиск реальной стоимости. Основы фундаментального анализа
Часто рыночная (биржевая) стоимость компании изменяется так сильно и
так быстро, что напрашивается вывод: реальная стоимость компании не
может изменяться так же быстро, как изменяется цена акций на бирже.
Значит, в разные моменты времени компания может быть как недооценена,
так и переоценена на бирже относительно ее реальной стоимости.
На цены акций очень большое влияние оказывает спрос и предложение на
бирже. Высокий спрос может сильно задирать цены акций вверх, тогда
покупка акций по этим ценам будет невыгодной. Яркий пример тому - акции
Мосэнерго, когда в октябре 2004 года они подскочили в цене с трех до
десяти рублей за акцию и быстро вернулись на прежний уровень. = Низкий
спрос создает возможности для приобретения акций дешевле, чем они могли
бы стоить.
Исторически сложилось два направления в анализе фондового рынка.
Сторонники изучения динамики курсов, объемов торгов, спроса и
предложения создали школу технического анализа. Технический анализ
предполагает, что все бесчисленные фундаментальные причины
суммируются и отражаются в ценах акций. Основное положение, на котором
строится технический анализ, заключается в том, что в движении биржевых
курсов уже отражена вся известная информация о компании. Поэтому
главный источник информации для технического аналитика - это цена
акции, точнее динамика цены.
Школу фундаментального анализа создали те, кто основывается на оценке
эмитента: его доходов, положения на рынке и т.д. Рассчитываются
различные финансовые показатели, характеризующие эффективность
деятельности компании. Базой анализа является изучение финансовой
отчетности компании (баланс, отчет о прибылях и убытках) и прочих отчетов
компании. Кроме того, изучается практика управления компанией,
профессионализм топ-менеджмента. Большое значение уделяется анализу
отрасли, стадиям развития и деловой активности отрасли, положению
компании на рынке относительно конкурентов.
Фундаментальный анализ - это анализ финансово-экономического
состояния компании в целях определения, насколько цена акций
соответствует реальной стоимости компании. Конечная цель
фундаментального анализа - выявить, насколько рыночная стоимость акций
соответствует реальному состоянию компании. На основании этого
принимаются решения - купить, продать или держать.
Следуя фундаментальному анализу, надо помнить, что если рынок
"недооценил" акцию сейчас, то вполне возможно, что он не сделает это и в
будущем. В результате надежды аналитиков не оправдаются. Нет никаких
гарантий, что рынок подтвердит фундаментальные оценки аналитиков. Цена
акции всегда определяется рынком.
В процессе анализа исследуются многие финансовые показатели компании
и рассчитываются финансовые коэффициенты.
Пожалуй, главным показателем, который должен волновать инвестора,
является прибыль компании. Если посмотреть на самые доходные акции, то
сразу можно увидеть связь между быстро растущей прибылью и быстро
растущей ценой на акции. Поэтому инвестор всегда должен в первую
очередь обращать внимание на динамику прибыли компании - годовой и
квартальной.
В фундаментальном анализе широко используются финансовые
коэффициенты для оценки реальной стоимости компании. Существует очень
много финансовых коэффициентов, равно как и различаются методики их
расчета. Финансовые коэффициенты необходимо анализировать за ряд лет,
чтобы выявить долгосрочные тенденции, а также полезно сопоставить их
значения у нескольких компаний одной отрасли.
Описание всех этих коэффициентов не является целью данного начального
курса. Приведем здесь для примера только ряд наиболее популярных
коэффициентов, которые используются многими инвесторами во всем мире.
"Цена/прибыль" (p/e). Этот коэффициент рассчитывается как частное от
деления текущей цены акций на прибыль на одну акцию (берется прибыль за
последние 12 месяцев). Он показывает, какую цену инвесторы способны
заплатить за каждый рубль прибыли на акцию и каковы их ожидания
относительно перспектив данной компании. Если значение коэффициента
высокое (относительно прошлых значений или других компаний той же
отрасли), цена акции считается завышенной. Если значение коэффициента
относительно низкое, значит, акции недооценены. К этому простому
правилу следует относиться с большой осторожностью. Часто акции
первоклассных компаний продаются с высоким показателем "цена/прибыль",
однако это не исключает существенный рост акций в ближайшем будущем.
Также должны быть дополнительные основания для роста цены акций
компании с низким показателем "цена/прибыль". В действительности, самый
низкий коэффициент "цена/прибыль" обычно бывает у компании с
наихудшей истории прибыли, и именно в этом причина, почему она
продается по самому низкому соотношению "цена/прибыль".
Другой показатель, на который стоит обратить внимание, это "прибыль на
акцию" (EPS).
"Прибыль на акцию" (EPS). Коэффициент рассчитывается путем деления
общей чистой прибыли компании после налогообложения на число
обыкновенных акций, находящихся в обращении. Он показывает, сколько
рублей прибыли приходится на одну акцию. Процентное изменение этого
коэффициента во времени свидетельствует о росте (или снижении)
привлекательности акций компании. Здесь правило такое: прибыль на акцию
должна расти, именно этот факт толкает цены акций вверх. Процентное
изменение коэффициента "прибыль на акцию" является важным элементом
при выборе акций. Чем больше увеличение процента, тем лучше.
Коэффициент "Прибыль на акцию" также позволяет легко сравнить
инвестиционную привлекательность компаний одной отрасли.
"Цена/продажи" (p/s). Коэффициент рассчитывается как отношение цены
акции к объему продаж на одну акцию. Объем продаж является важной
величиной, так как без роста продаж компания не может в течение
продолжительного времени обеспечивать рост прибыли. Значение
коэффициента сильно колеблется от отрасли к отрасли, но в среднем акции,
для которых оно не превышает единицы, считаются потенциально выгодным
объектом инвестирования.
Полезным будет сравнить стоимость акций с собственным капиталом
компании.
"Цена/собственный капитал" (p/bv). Рассчитывается как отношение
цены акции к собственному капиталу компании на одну акцию.
Собственный капитал, в свою очередь, есть разница между активами
компании и ее обязательствами. Если этот коэффициент равен или меньше
единицы, то акции компании считаются недооцененными и их покупка
представляет интерес. Такие акции можно найти во время длительного
падения курсов и депрессивного фондового рынка или среди компаний с
циклическим характером развития. Однако в некоторых случаях причина
низкого значения этого показателя состоит в том, что компания испытывает
глубокие и давние финансовые проблемы и инвесторы не доверяют ее
акциям.
Фундаментальный анализ гораздо шире, нежели расчет нескольких
популярных коэффициентов. Более того, это настолько сложное и
трудоемкое занятие, что не многие инвесторы могут позволить себе анализ
финансового положения эмитентов. При оценке компаний с помощью
сравнительного анализа коэффициентов рыночной стоимости необходимо
учитывать такие факторы как финансовая устойчивость, платежеспособность, рентабельность, показатели управления активами,
перспективы роста и другие.
Вывод можно сделать такой: фундаментальный и технический анализ тесно
взаимосвязаны; инвестируя в акции смотрите не только на биржевые цены,
но и пытайтесь узнать, ЧТО на самом деле вы покупаете. Как говорил
Уоррен Баффет - второй по величине богатства человек в мире и успешный
долгосрочный инвестор - "инвестируйте лишь в те компании, бизнес
которых вы знаете".
Слава Україні!
Адмін сайту, який є громадянином України та безвиїзно перебуває в Україні на протязі всього часу повномасштабної російської агресії, зичить щастя та мирного неба всім українським хлопцям та дівчатам! Також він рекомендує українським трейдерам кращих біржових та бінарних брокерів, що мають приємні торгові умови та не співпрацюють з російською федерацією. А саме:
Exness – для доступу до валютного ринку;
RoboForex – для роботи з CFD-контрактами на акції;
Deriv – для опціонної торгівлі.
Ну, і звичайно ж, заборонену в росії компанію Альпарі, через яку Ви маєте можливість долучитися як до валютного ринку, так і до торгівлі акціями та бінарними опціонами (Fix-Contracts). Крім того, Альпарі ще цікава своїми інвестиційними можливостями. Дивіться, наприклад:
рейтинг ПАММ-рахунків;
рейтинг ПАММ-портфелів.
Все буде Україна!
|
