Теория Обучение Литература Статьи Лучшие брокеры Forex

Веская причина для "пузырей"

Как именно эти два эффекта – Ноя и Иосифа, зависимость и разрывы, Н и а – взаимодействуют на рынках? По меньшей мере один выявленный мною рыночный механизм естественным образом приводит к другому. Допустим, например, что на ценовой диаграмме мы обнаружили слабо выраженный тренд: несколько недель, 70% дней которых показали рост курса акций. Конечно, эта закономерность в конце концов прерывается; в противном случае мы получили бы уже явный тренд (а не слабо выраженный), который продолжится и в следующие несколько недель, и могли бы сыграть на нем и заработать. Но когда слабо выраженный тренд наконец прерывается, это происходит очень быстро. Может быть резкий скачок вниз или разрыв. Или, если вернуться к библейской метафоре, получаем эффект Ноя по образцу эффекта Иосифа.

В качестве примера из реального мира рассмотрим инвестиционные "пузыри". Их можно принять за случайные бедствия, но ведь происходят они постоянно и независимо от размеров явления – будь то общий рыночный показатель, подобный индексу Доу-Джонса, или индивидуальные активы, например муниципальные облигации. Традиционная экономика говорит нам, что инвестиционные "пузыри" всего лишь "иррациональные" отклонения от нормы, вызванные алчностью биржевых спекулянтов, массовой жадностью или каким-нибудь другим неприятным фактором. Но в определенных обстоятельствах такие отклонения могут оказаться вполне рациональными и проистекать из комбинации эффектов долгосрочной зависимости и разрывов.

Рассмотрим рис. 10.1. Допустим, мы отслеживаем цену какого-нибудь сельскохозяйственного товара, скажем, пшеницы. Построим простую, состоящую из двух частей модель. Первая учитывает теоретическую "реальную" цену (удельную, за один бушель (мера объема, равная 36,3 литра)) предстоящего урожая. Если в какой-то отдельный день стоит хорошая погода, то виды на урожай улучшаются и теоретическая цена немного уменьшается. Предположим, один день хорошей погоды снижает цену на один цент за бушель. В плохую погоду цена растет на такую же величину. Если погода "средняя", то цена не меняется. Переходим ко второй части нашей модели: фактическая цена на рынке. Она легко может намного удалиться от "реальной" цены, если инвесторы не сделают идеальных прогнозов о том, сколько же будет стоить пшеница после уборки урожая. Конечно, к этому моменту две цифры, реальная и рыночная, сольются, иначе даже самый реальный урожай никогда бы не перешел от продавцов к покупателям.

Но колебания цен до этого момента могут быть очень большими. Например, если наступит длительный период плохой погоды, то реальная цена начнет постепенно расти, скажем, на один цент в день. Однако реальная цена будет увеличиваться быстрее, поскольку инвесторы беспокоятся, что погода еще ухудшится. И вот погода меняется. Цена резко возвращается к реальному значению, поскольку инвесторы понимают, что были слишком оптимистичны, и теперь спешат продать товар, пока не поздно. Эта схема – завышение цены с последующим быстрым падением – повторяется непрерывно. Завышение, падение, эффект Иосифа, затем эффект Ноя, вновь и вновь. Насколько велико завышение? Его можно оценить постфактум по действительным цифрам спроса и предложения или теоретически, зная а, которую мы находим в рыночных данных. Однако для всех работающих на реальном рынке это слабое утешение. Они не могут однозначно предсказать погоду на завтра, следовательно, не могут точно назвать момент, когда лопнет "пузырь". В результате цены скачут от завышенных к заниженным и от заниженных к завышенным.

Такую же пилообразную ценовую диаграмму можно смоделировать для акций. Роль пшеницы исполняет промышленная компания, а место погоды занял экономический климат, который либо помогает, либо мешает росту котировки акций компании. Котировка то чрезмерно повышается, то быстро падает. Чем дольше длится рост, тем выше надежды инвесторов на продолжение этого роста.

Не отражает ли этот эффект история "Интернет-пузырей"? Рассмотрим Cisco Systems. Эту компанию, крупнейшего производителя устройств для управления Интернет-трафиком, считали своего рода General Motors информационной эры, потому что она создала "шасси" и "двигатели", на которых поедет вся остальная новая экономика. Компания добилась чрезвычайного роста доходов: ежегодно в среднем 53% в период 1995-2000 годов. Уолл-стрит ожидала столь же невероятного роста прибыли – 20%. Инвесторы надеялись на еще больший рост, и благодаря этим ожиданиям котировка акций Cisco взлетала в среднем на 101 % в год в течение 1990-х годов. Рыночная стоимость компании достигла почти 500 млрд. долл. Одна игравшая на повышение брокерская контора, Credit Suisse First Boston, разослала всем своим клиентам инвестиционный циркуляр, озаглавленный "Cisco может стать первой компанией, чья рыночная стоимость превысит один триллион долларов". Звучало слишком хорошо, чтобы быть правдой. Конечно, "пузырь" лопнул, и акции компании резко упали. Вся эта история показана на рис. 10.2. Здесь, как и на рис. 10.1, фактическая цена больше теоретической. И это при том, что инвесторы Cisco не были иррациональными. Они видели, что компания растет, и просто спрогнозировали ее будущий рост.

Они знали, что рано или поздно этот рост прекратится, но когда именно? На финансовом рынке, где переплелись долгосрочная зависимость и разрывы, узнать это невозможно. Будущее сокрыто пеленой тумана и сомнений.



Содержание Далее 


Для беспроблемного трейдинга рекомендую брокера Forex4you – здесь разрешен скальпинг, любые советники и стратегии; также можно иметь дело с Альпари; для инвесторов – однозначно Альпари с его множеством инвестиционных возможностей. – примеч. главного админа (актуально на 12.04.2018 г.).



Лучшие
брокеры:
        Альпари           Exness           Binomo
Кнопочка ТИЦ      Брокер «Альпари»      Брокер «Exness»      Брокер «Binomo»

Яндекс.Метрика