Теория Обучение Литература Статьи Лучшие брокеры Forex

Уолл-стрит учится новому

На некоторое время Блэк вернулся к преподавательской деятельности и стал читать лекции по финансам в Слоуновской школе управления МТИ. Он подготовил популярный курс, посвященный пятидесяти вопросам о финансах. Увы, к тому времени многие опытные финансисты и экономисты уже, как они полагали, не нуждались в дополнительном обучении; ответы на многие вопросы дала практика.

Идеи Блэка и других теоретиков уже стали догмой финансовой отрасли. Они, что называется, пришлись ко двору. В 1950-е и 1960-е годы на Уолл-стрит жилось легко. Большинство акций росли на гребне послевоенного экономического бума, и работа брокера заключалась всего лишь в "хорошем выборе". Обычно под таким выбором подразумевались разрекламированные растущие акции компаний наподобие Xerox, IBM или Avon, входящих в группу 50 имеющих отличную репутацию и быстроразвивающихся корпораций, названных "крутая полусотня". Но в 1970-х инфляция и экономическая неразбериха положили конец идиллии: "медвежий" рынок, 1973-1974 годов съел 43% стоимости акций, а отмена золотого стандарта для доллара превратила до этого дремлющий валютный рынок в крупнейшее в мире казино. Затем рынок опционов, который сначала игнорировали как эксцентричное хобби некоторых чрезмерно активных чикагских трейдеров, оказался крупнейшим инновационным финансовым направлением. Финансовая отрасль нуждалась в новых инструментах и новых теоретических предложениях. Несомненно, ученые с их сложными теориями не радовали участников фондового рынка, причем особенно раздражало утверждение первых о том, что рынок не проведешь. Но завсегдатаи Уолл-стрит не привыкли пасовать перед трудностями.

Так финансовая индустрия стала новообращенной в "современную" финансовую религию. Компания Merrill Lynch поставила метод САРМ "на промышленную основу", начав выпускать периодическую "Бета-книгу" для своих брокеров и клиентов, желавших самостоятельно выполнять соответствующие математические расчеты. По всему миру финансовые фирмы стали формировать эффективные портфели ценных бумаг для своих клиентов. После нескольких "фальстартов" появился индексный фонд – предельное выражение пассивного инвестирования. Сегодня на него приходится более четверти фондовых инвестиций в США. Опционы уверенно заняли свое место под солнцем. Отрасль преобразилась. Она открыла для себя экономию за счет масштабов: если существует только один рыночный портфель и один размер устраивает всех, то одни и те же фонды и одни и те же аналитики могут обслуживать всех клиентов. Значит, "сливайтесь" и за счет этого экономьте. "Крупнее" – синоним "лучше". Даже сами ученые превратились из сторонних наблюдателей рынка, мнением которых пренебрегали, в его ценных участников. Многие "академики" начали сотрудничать с крупными финансовыми фирмами или консультировать их, а некоторые – Шарп, Марковиц, Шоулз и Мертон – получили Нобелевскую премию.

Вся система взглядов выглядела прочной и основательной – если считать, что Башелье и его последователи правы. Дисперсия и стандартное отклонение, как постулировал Марковиц, выступают удобными показателями риска – опять-таки, если считать кривую Гаусса правильным изображением движения цен. Введенные Шарпом коэффициент бета и стоимость капитала разумны – если правы Марковиц и, опять же, Башелье. И, естественно, верна формула Блэка-Шоулза – при условии, что мы принимаем кривую Гаусса и соглашаемся с упорядоченным движением цен. В комплексе эта интеллектуальная доктрина является убедительнейшим доказательством человеческого разума и изобретательности.

Увы, на самом деле целое оказалось ничуть не прочнее своего слабейшего элемента. Биржевой крах 19 октября 1987 года многих застал врасплох. За один день индекс Доу-Джонса упал на 29,2%. Тщательно сформированные инвестиционные портфели лопнули. Не сработала портфельная страховка на основе опционов – мало того, она даже ухудшила ситуацию, поскольку фондовые менеджеры поспешили дополнительно застраховаться и это привело к еще большему падению цен. Прекрасное здание дало трещину: теоретики говорили, что такое падение просто не могло случиться, что произошло редчайшее, абсолютно уникальное событие. Но несколько финансовых кризисов 1990-х годов лишь подтвердили подозрение: с теорией что-то не в порядке.

Как говорится в старой поговорке: у дурака деньги долго не держатся. Но Уолл-стрит больше привыкла быть в роли умника, к которому переходят деньги дурака. Поэтому начался поиск новых идей. И продолжается по сей день. Новые поколения экономистов и финансистов все еще изучают старые – хотя улучшенные, облеченные в другую форму, – модели. Их продолжают использовать, однако прежнего почтения к этим моделям уже никто не испытывает. И, как мы увидим далее, вполне обоснованно.

Содержание Далее 


По нашей оценке, на 20.10.2018 г. лучшими брокерами являются:

• для торговли валютамиNPBFX;

• для торговли бинарными опционамиBinomo;

• для инвестирования в ПАММы и др. инструменты – Альпари;

• для торговли акциямиRoboForex Stocks (более 8700 инструментов – на счете R Trader).



Лучшие
брокеры:
        Альпари           Exness           Binomo
Кнопочка ТИЦ      Брокер «Альпари»      Брокер «Exness»      Брокер «Binomo»

Яндекс.Метрика