Теория Обучение Литература Статьи Лучшие брокеры Forex

Глава 4. Здание современных финансов

В 1999 году два экономиста из Дьюкского университета занялись, на первый взгляд, весьма утомительными исследованиями. Они опросили ведущих финансовых директоров крупнейших корпорации США о принципах их работы. Исходя из чего эти руководители решают, в какие именно заводы, активы и новые предприятия вкладывать деньги, а от каких избавляться? Как они определяют самый дешевый способ получения дополнительных средств – выпустить акции, продать облигации или просто взять кредит в банке? На заполнение трехстраничной анкеты у респондентов уходило приблизительно 17 минут. А потратить 17 минут – довольно много для финансовых "властелинов вселенной", каковыми себя считают большинство генеральных исполнительных директоров крупных компаний. Тем не менее, ответили 392 человека.

Как оказалось, когда дело доходит до оценки стоимости капитала – существенной составляющей любого финансового решения, – то чаще всего 73,5% опрошенных) используется Модель оценки финансовых активов (общепринятая английская аббревиатура – САРМ). Не чужды этой модели и 500 ведущих компаний США, список которых ежегодно составляет журнал Fortune. В ходе проведенного в 2001 году аналогичного опроса финансовых директоров из 16 европейских стран из уст 77% респондентов прозвучала та же аббревиатура – САРМ. Она попала и в политический лексикон. Когда в 2001 году корпорация Central Hudson Gas & Electric захотела поднять цены на электроэнергию в Нью-Йорке, она обосновывала регулирующим органам свое решение с помощью, среди прочего, модели САРМ. Интересен пример того, как в Северной Ирландии прославленную модель использовали уже регулирующие органы, чтобы снизить цены на электроэнергию. Поистине, САРМ – это обоюдоострый меч.

Так что же это за модель такая, ставшая опорой для множества финансовых решений о ценах, новых рабочих местах и слияниях? И более важный вопрос: верны ли эти решения? Профессора, обрабатывавшие анкеты, едко заметили, что финансовые директора, судя по всему, использовали модель неправильно или, по крайней мере, не так, как учат в бизнес-школах. Большинство из них параллельно использовали и другие методы. Также профессора добавили: "Даже если модель применяли правильно, не ясно, действительно ли САРМ столь хороша, как о ней говорят".

Тем не менее, как заключили обработчики, модель все еще находит широкое применение. Она берет свое начало в идеях Башелье. САРМ стала практическим финансовым инструментом, в котором воплотились теории французского ученого. Это простой метод для оценки активов, будь то пакет акций, который собирается купить инвестор, или завод, который намеревается построить компания. САРМ разработал американский экономист Уильям Ф. Шарп в начале 1960-х годов. Еще одним инструментом, создателей которого вдохновили идеи Башелье, стала Современная теория формирования инвестиционного портфеля (английская аббревиатура – МРТ). Этот метод выбора инвестиций разработал в 1950-х годах Гарри М. Марковиц, доктор (Ph.D.) Чикагского университета. Третий инструмент – формула Блэка-Шоулза для оценки опционных контрактов и риска. Ее авторами в начале 1970-х годов стали два научных сотрудника с Восточного побережья США Фишер Блэк и Майрон С. Шоулз. Существует много других инструментов, часть которых разработана совсем недавно. Однако перечисленные три модели – САРМ, МРТ и формула Блэка-Шоулза – стали тремя важнейшими элементами ортодоксальной финансовой теории. Во всем мире они входят в основную программу подготовки почти всех студентов, получающих степень магистра делового администрирования. В американской финансовой отрасли они включены в экзаменационную программу для всех желающих получить лицензию финансового консультанта. Точно не известно, до какой степени эти инструменты используются в реальном мире финансов; очевидно лишь, что в каждой фирме и для каждой задачи выбирают свой. Многие специалисты попытались устранить недостатки этих формул и добавили новые идеи. И все же именно эти три формулы до сих пор остаются основными блоками, из которых построено здание современных финансов, теоретический фундамент которых был заложен еще столетие назад Башелье.

В данной книге утверждается, что прежде чем продолжить ремонт здания, нужно полностью заменить фундамент. Чтобы понять важность этого "нулевого цикла", рассмотрим современное состояние здания.

Содержание Далее 


Для беспроблемного трейдинга рекомендую брокера Forex4you – здесь разрешен скальпинг, любые советники и стратегии; также можно иметь дело с Альпари; для инвесторов – однозначно Альпари с его множеством инвестиционных возможностей. – примеч. главного админа (актуально на 12.04.2018 г.).



Лучшие
брокеры:
        Альпари           Exness           Binomo
Кнопочка ТИЦ      Брокер «Альпари»      Брокер «Exness»      Брокер «Binomo»

Яндекс.Метрика